黄文涛：A股、港股有“新四牛”逻辑

中信建投证券2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛近日在北京举行，中信建投证券首席经济学家黄文涛在论坛上发表演讲称，A股、港股的新崛起，有“新四牛”逻辑。

具体看，一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度改革牛，四是消费升级牛。黄文涛认为，在四方面力量的共同推动下，“新四牛”行情将沿着上升通道逐步展开，中国股市的中枢将逐渐上移，预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局。

中长期主线方面，黄文涛称，市场有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开，AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇。

他还指出，债市方面，货币政策宽松周期开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在，收益率短期震荡，收益率下行仍是长期趋势；大宗商品方面，黄金及白银脱离利率和通胀等传统框架，受益于地缘政治的深化、美债规模的增加、美元的武器化，原油等商品受制于弱需求的现实、美国鼓励传统能源增加供给，铜等商品受益于电力建设需求、但仍受总需求不确定影响。

黄文涛判断，未来两三年，美国处在降息周期中，中国的财政、货币“双宽松”具备外部环境配合。2026年中国的货币政策将处于宽松的周期，预计2026年存款准备金率有望下降50个基点，利率方面有望继续降息。货币政策的宽松，对宏观经济、资本市场的稳定都构成利好，将对稳增长、稳就业、稳预期发挥至关重要的托底和促进作用。

近年来，沙特交易所致力于深化沙特阿拉伯和中国之间的资本合作的机会，加强互联互通。沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一，作为沙特“2030愿景”经济转型战略的重要组成部分，致力于推动资本市场国际化。

沙特交易所CEO穆罕默德·艾·鲁迈赫在论坛上介绍，中国对沙特阿拉伯的直接投资规模增长迅速，这表明双方的伙伴关系在规模和战略深度上都在不断增长。未来将继续推动亚洲和中东金融互联互通的持续深化。

为深化双向资本流动，沙特交易所已与上海、深圳交易所签署谅解备忘录。“这些努力，印证了中国投资者对沙特资本市场日益浓厚的兴趣，推动着双向投资活动日趋活跃。”穆罕默德·艾·鲁迈赫指出，同时，沙特CSOP和香港中国股票的ETF的成功上市，也显示了中国对沙特资本市场越来越大的兴趣，这些发展也共同加强了双向的投资流动。

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