首钢朗泽冲刺港股上市：好赛道、高壁垒，全球低碳风口下的稀缺玩家

“绿色”“可持续”早已成为中国新发展理念中的关键词。聚焦近两年，我国的“双碳”开始进入到产业实施、市场商业化运作、资本和投资齐发力的阶段，绿色低碳产业成为了经济增长的新引擎。

进一步看，能源与工业领域一直是碳排放的重点，如果从投资的逻辑出发，在相关领域里持续贡献绿色制造、产业升级成效的企业，将是投资者未来重点关注的投资标的。

笔者留意到「首钢朗泽」不久前向港交所主板提交了上市申请，成为行业中率先推进港股上市进程的公司。

据了解，首钢朗泽可利用气体生物发酵技术，将工业尾气直接转化为乙醇、微生物蛋白等高附加值产品，是全球碳捕获、利用和封存行业中唯一一家利用经过验证的合成生物学技术实现低碳产品生产商业化及规模化的公司。

结合招股书剖析，在行业中，首钢朗泽能够抢得先机，背后有怎样的成长逻辑？

锚定高成长赛道，受益全球低碳东风

首钢朗泽的业务分为两大板块:低碳产品销售，主要包括乙醇和微生物蛋白以及部分副产品，其中乙醇可用于生产可持续航空燃料；面向工业客户提供低碳综合性解决方案。这意味着在CCUS行业中，公司是为数不多的参与者，探索出产品型和技术服务型两大业务模式。长期而言，公司能够更加充分地把握增长机会，从而巩固市场地位。

从招股书来看，公司保持市场领先地位，核心体现在行业不断涌现的成长机遇和公司展现出的业绩潜力。

就前者来说，全球绿色低碳转型是大势所趋，全球工业部门等的CCUS需求巨大。

数据显示，全球CCUS行业的年投资额从2019年的10亿美元增至2023年的126亿美元，复合年增长率为88.5%。于2028年，全球CCUS行业年投资额预计将达到768亿美元。上述数据足以反映行业呈现出了强劲的增长势头。

可以预期的是，首钢朗泽面向国内及海外市场开展业务，借助全球碳减排趋势，公司的低碳产品和解决方案需求都有望迎来井喷，从而支撑起公司成长巨大的想象空间。

就后者来说，公司保持市场领先地位的底气，还在于持续释放的业绩潜力。

从营收层面来看，首钢朗泽的营收过去几年呈现逐年增长的态势，2021年-2023年分别约2.58亿元、3.9亿元、5.93亿元，2024年上半年约2.62亿元，这体现出公司业务正保持扩张，市场份额不断提高。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司是2023年全球CCUS行业中最大的利用合成生物技术的公司。

此外，首钢朗泽持续加强研发投入，2021-2023年分别约为0.23亿元、0.3亿元、0.36亿元，这标明公司围绕技术创新加强布局，有望提升产品的市场竞争力，为未来业务发展提供更强有力的支撑。

综上所述，多元的业务板块、持续提升的营收规模以及研发投入，会为首钢朗泽未来发展提供源源不断的动力。

多维竞争壁垒，巩固长期成长潜力

回归价值投资，笔者从投资者角度总结首钢朗泽的几个核心亮点，这些亮点代表公司的市场竞争力，也是公司实现长期发展前景的坚实基础。

契合政策导向和市场需求

全球多项利好政策及法规推动，全球CCUS技术正经历蓬勃发展。中国启动“双碳”战略，据此提出了减少二氧化碳排放、促进工业节能减碳转型和发展CCUS技术等政策，比如推广车用乙醇汽油。一系列政策密集出台，明确CCUS技术的发展方向和目标，为行业发展提供了最底层的支撑。

再从市场需求来看，除了工业，船舶、航空等领域节能降碳需求同样强劲。在航空领域，欧美亚各国出台强制掺混令，直接明确了SAF的渗透率，带来SAF需求增量，其市场逻辑得到进一步强化。而绿色低碳属性的乙醇作为生产SAF的重要原料，将是航空业实现绿色转型的必备“原料”之一。

因此可以说，踩中政策导向和市场需求共同决定了首钢朗泽处在“好赛道”之上。

兼具研发创新和规模化能力

具体到首钢朗泽本身，公司开发了一代减碳技术、二代负碳技术。拥有216项授权专利，并已申请注册104项专利，足见公司较为深厚的技术积累。通过不断的技术革新带动产品创新，首钢朗泽能够顺应市场前沿趋势，及时满足客户需求，确保业务实现增长。

据了解，公司将开发SAF作为主要下游乙醇产品，从而全面扩大下游市场。公司SAF设施预计于2025年在中国西北地区开工建设，并于2026年投产，年产能约5万吨。

截至最后实际可行日期，首钢朗泽已在中国建立4大生产基地，并先后建立了全球首套钢铁厂工业尾气生物发酵工业化装置、全球首套铁合金工业尾气生物发酵工业化装置。这意味着，公司在专有技术产业化应用的快速复制上，展现出强大的能力。

首钢朗泽利用创新产品吸引稳定的客户群体，并能够充分利用产能，实现规模经济。背后首钢集团，旗下的钢铁、能源企业能与公司产生协同效应，公司有较为完备的供应链基础，这将有效降低上游冲击，确保公司在市场规模扩张背景下，具备收入和盈利的稳定性。

抓住出海潜能和全球脱碳远景

公司的乙醇和微生物蛋白产品已出口至国际市场，支持国际航空脱碳项目，未来有望与全球领先的能源公司、化工企业和航空企业合作，推动乙醇和SAF等产品的国际化应用，把握全球CCUS行业发展的脉动。

目前全球CCUS行业仍处于发展初期，市场格局尚未定型，首钢朗泽已在全球市场崭露头角，有理由相信全球脱碳的远景为公司发展带来的巨大潜力。

结语:

在全球碳中和目标重要性日益凸显的背景下，合成生物与碳捕集技术正迎来广阔的发展前景和市场机会。

若成功上市，首钢朗泽作为行业内抢先上市的企业，有望借力资本迎来加速发展，助力项目推进、产能扩张、技术研发，享受头部优势和规模效益。

公司已在全球市场上验证商业模式、技术实力以及产品服务水平等多个方面，从价值投资的逻辑看，公司投资亮点颇多，未来表现令人期待。

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