存储芯片，再传坏消息

消费性电子产品第四季度需求旺季不旺，存储器模组龙头金士顿惊传降价清理库存，锁定中低阶产品甩卖变现。对于金士顿杀价出清是否会引发连锁效应，知名半导体分析师陆行之表示，库存高达 11 个月的公司非常多，且不只是中低阶产品，点名坐等威刚、创见、群联等三家企业跟进，预计确认库存损失将成为常态。

陆行之在 9 月初警示存储器行业不再持续强周期后，9 月 28 日又在社交平台发文指出，最近观察到除了生产 HBM 的存储器厂商 SK 海力士、美光、三星获利能力有明显回升之外，其他个人电脑 / 消费性电子产品存储器公司，不但近期营业收入不如预期，而且都还在亏损或处于亏损边缘。

他先前曾提醒，存储器厂商塞了一堆库存给下游模组厂，让中国台湾地区的存储器模组产业今年第二季度平均库存爆表达 7、8 个月，库存为 9 到 11 个月的公司比比皆是。

一旦传统 DRAM/Flash 价格反转，确认库存损失将成为常态，意思就是非 HBM 存储器公司迄今还没看到上升周期，甚至要小心 12 个月内都不再有上升周期了。果不其然，不到 1 个月，即使靠着 HBM 及数据中心 NAND，美光的数据很好看，但存储器模组龙头金士顿，也受不了手上抱着一堆卖不出去的中低阶消费性存储器库存，而决定降价清理库存。

陆行之表示，接下来就等着看中国台湾地区存储器模组产业的威刚、创见、群联何时跟进，确认库存损失将成为常态。

他同时认为，8 到 11 个月的模组存储器库存，*不只有中低阶产品，高阶存储器合约价格何时松动，何时模组大厂拒绝来自上游的塞货，将是未来几个月的观察重点。

值得注意的是，近日美光科技公司发布了亮丽财报之后，全球半导体市场信心显著受到提振。与此同时，SK海力士、东京电子也传出利好消息，推动美国、日本、韩国和欧洲市场的芯片股价普遍上涨。

财报数据显示，美光科技营收同比增长93%，至77.5亿美元，好于市场预期的76.6亿美元；不计某些项目的每股收益为1.18美元，也好于市场预期。

财报显示，在人工智能带来的存储芯片需求激增推动下，美光科技在第四财季营收取得十多年来*涨幅，营收同比增长93%，至77.5亿美元，好于市场预期的76.6亿美元；调整后营业利润为17.5亿美元，高于分析师预期的16.3亿美元；每股收益(非GAAP)为 1.18 美元，高于分析师预期的1.11美元。

按业务划分，美光科技第四季度DRAM营收同比增长93%，至53亿美元，占总营收的69%;NAND营收同比增长96%，至24亿美元，占总营收的31%。

需求一直跑赢供应，这使得美光得以提高价格并锁定长期有保障的合同。该公司上周表示，2024年和2025年的产品已经售罄。

美光的执行副总裁Manish Bhatia表示，美光的优势在于它是*家能够可靠地大批量提供更先进存储的芯片制造商。他表示，随着各家公司竞相增强其 人工智能软件和硬件，并在此过程中使用更多存储，美光处于有利地位。

事实上，在2024财年第四财季的财报发布前，华尔街分析师仍对美光前景持怀疑态度。过去一周半，至少有七家华尔街公司下调了美光股票的目标价。华尔街的担忧，主要是由于目前全球PC和智能手机市场仍存在内存芯片库存过剩的情况。就在不到半个月前，摩根士丹利才刚刚表达了对HBM芯片前景的悲观看法。

9月15日，摩根士丹利发布了一篇名为《凛冬将至》的研究报告，警告人工智能泡沫可能破灭，对SK海力士和三星的前景表示悲观。摩根士丹利的看空理由是通用DRAM需求疲软，AI专用的HBM芯片预计将出现供应过剩。

摩根士丹利还在报告中下调了SK海力士的评级至减持，并双双下调了SK海力士和三星电子的目标价。这也导致SK海力士股价在报告发布之后的*交易日内一度暴跌逾11%，至2月8日以来的*水平。

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