歌尔股份重启歌尔微分拆上市，后者去年净利下滑三成

终止分拆短短四个月后，歌尔股份重启对歌尔微的分拆计划。

歌尔股份分拆歌尔微的计划早在2019年就已有雏形，2022年底歌尔微顺利过会，但过会之后歌尔微却迟迟未提交注册。和歌尔股份一样，歌尔微的业务也很大程度依赖苹果公司，因此在电子消费终端需求疲软的情况下，去年歌尔微利润再下滑超过31%。

到今年5月，过会一年半之后，歌尔股份正式终止了分拆歌尔微在创业板上市的计划。但歌尔股份的分拆并没有搁浅，A拆A遇阻后，歌尔微转战港股。

A股撤单4个月后，歌尔微再被分拆转战港股

9月13日晚间，歌尔股份公告再次推动对歌尔微分拆上市的计划，这一次分拆歌尔微上市的地点由深交所创业板转到了港交所主板。

歌尔股份的分拆计划早在2019年就开始筹备，当时上市公司分拆新规正式落地，A股开始资产装入歌尔微。2020年11月，分拆歌尔微的方案经过董事会审议。一年之后，2021年12月，深交所正式受理歌尔微的上市申请。

2021年1月，重组后的歌尔微完成股份制改革，彼时歌尔股份直接持有歌尔微95.88%的股份。此外，歌尔股份实控人姜滨的弟弟姜龙出任歌尔微董事长，在歌尔股份任职十余年宋青林出任董事兼总经理，姜龙和宋青林各自持股2.06%。

随后，在递表之前，歌尔微进行了Pre-IPO轮融资。2021年3月，青岛创新、共青城春霖、青岛恒汇泰等14名机构股东及唐文波共向歌尔微增资21.5亿元，增资价格为35.49元/股，合计取得歌尔微电子增资扩股后的10.4075%股权。当时歌尔微的估值约为206.5亿元。

不过，歌尔集团与共青城春霖、春霖投资、国维润信等同时签订了对赌协议，约定歌尔微在2023年6月底之前完成上市，否则共青城春霖等投资方有权要求歌尔集团等方面以约定的回购价款回购投资方所持有的全部股份。

在歌尔微此次引入的股东中，青岛创新由青岛市崂山区财政局持股100%，其以5.5亿元成为该轮出资额最大的战投方。青岛恒汇泰、荣成城建、建投投资、建银天津也为登记的国有股东。此外，中信建投资本、中金启辰、基石资本、建银国际等一众知名投资机构也参与其中。

2022年10月19日，歌尔微顺利过会。但此后歌尔微的IPO却再无进展，公司迟迟未提交注册。据深交所网站显示，2023年3月因财务数据过期，深交所曾中止对歌尔微发行上市的审核，直到6月歌尔微完成更新后，深交所重新恢复审核。

不过在过会半年仍然没有实现上市时，姜龙也从歌尔微离开。据天眼查App显示，2023年4月，歌尔微的法定代表人由姜龙更换为宋青林，同时姜龙辞去了歌尔股份的副董事长、董事及总裁职务。在9月14日歌尔股份披露的分拆预案中，姜龙已经不再持有歌尔微股份。

2023年9月，歌尔微最后一次更新了财务数据。在2023年度业绩说明会上，有投资者提及歌尔微为何还不能上市？歌尔股份董秘徐大朋表示歌尔微的上市工作仍在推进之中。但最终，歌尔股份还是在今年5月22日正式公告终止了对歌尔微的分拆计划。

短短4个月后，歌尔股份转向港交所，重启对歌尔微的分拆计划。截至预案披露时，歌尔股份直接持有歌尔微87.75%的股份，是歌尔微的控股股东。姜滨和胡双美夫妻二人是歌尔股份实际控制人，同时也是歌尔微的实际控制人。歌尔微前次创业板IPO的保荐机构中信建投目前也是歌尔微的前十大股东之一。

苹果印钞降速，去年歌尔微利润下降31%

歌尔股份的主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，产品包括声学、光学、微电子、结构件等精密零组件，VR/AR相关产品、TWS智能无线耳机，以及智能可穿戴、智能家用电子游戏机、智能家居等智能硬件产品。

众所周知，歌尔股份是A股果链三巨头之一，2010年开始，歌尔股份便切入苹果供应链，为苹果提供声学组件、有线耳机等产品。时至2018年，歌尔股份拿下苹果AirPods 30%的代工份额，成为AirPods全球第二大代工厂。

但最近几年，果链的舒适圈也不再有足够的利润空间了。2021年至2023年，歌尔股份的营业收入分别为782.21亿元、1048.94亿元和985.74亿元，增长失速。此前，歌尔股份一度陷入苹果砍单风波，再加上全球消费电子行业低迷传导来的压力，终端需求不足最终导致近三年歌尔股份净利润由2021年的42.75亿元收窄至2023年的10.88亿元。

今年上半年，歌尔股份收入下滑超过10%，但净利润却大幅回升，达到12.25亿元。对此歌尔股份认为主要是由于产品结构变化带来的造血能力提升，公司认为伴随消费电子行业终端需求的缓慢复苏，公司精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的VR/MR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务均实现增长。

被分拆的歌尔微是歌尔股份体系内唯一从事 MEMS 器件及微系统模组研发、生产与销售的企业。根据此前创业板的招股书，歌尔微的计划是通过IPO募集资金31.91亿元，分别用于智能传感器微系统模组研发和扩产项目、MEMS传感器芯片及模组研发和扩产项目、MEMSMIC及模组产品升级项目。

和歌尔股份一样，歌尔微的业务也十分依赖苹果公司。前期，歌尔微深度绑定歌尔股份，产品主要通过歌尔股份进行代销、代采，2020年关联销售占比接近88%，二者的主要客户也存在一定的重叠。

2021年，歌尔微分拆独立之后，有意减少与歌尔股份之间的关联交易，苹果逐渐成为歌尔微直接的第一大客户。2021年和以及2022年半年，歌尔微都有超过半数的收入单一的来自苹果公司。

电子消费行业的疲软减缓了苹果的印钞速度，半壁江山依赖苹果的歌尔微也受到了冲击。2021年歌尔微收入规模触顶，达到33.48亿元，到2023年收缩至30.15亿元。与此同时，歌尔微的盈利水平受到挤压，归母净利润由2021年3.29亿元减少至2.26亿元。

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