央行开展500亿元逆回购呵护半年末流动性

为维护半年末流动性平稳，6月24日中国人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.8%不变。

进入6月下旬，DR007逐步走高。中国货币网数据显示，6月20日DR007升上1.9%，6月21日报1.9477%。6月24日，DR007围绕2%上下波动，截至当日17时，DR007报2.0074%。

尽管DR007不断走高，但央行并未进行太大幅度投放。6月20日、6月21日，央行分别开展200亿元、100亿元逆回购，实现净投放180亿元、80亿元；6月24日对冲到期的40亿元逆回购后，净投放460亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，临近季末，近期资金利率普遍有所上行，但仍在季节性波动范围，尚未显著高于正常波动区间。这是目前央行公开市场操作没有进行大规模投放的原因。

6月份为月末、季末时点，资金面扰动因素较多。王青表示，除了银行考核、政府债券发行放量、财政资金投放量增大、银行信贷规模季节性扩大等流动性扰动因素外，在前期监管层叫停“手工补息”后，“存款搬家”现象较为明显，这一因素仍可能对半年末银行体系流动性有一定影响。预计本周央行逆回购投放规模有可能加大至千亿元量级，这将确保资金面平稳跨季。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣认为，6月份为季末年中时点，银行面临MPA考核，跨季流动性需求有所增强，资金通常由非银流回银行体系，此前的存款理财化在此期间一定程度上或会向理财回表，非银流动性或有所收敛，叠加银行资金融出能力下降，将对资金面带来一定扰动。

“总体而言，6月末资金面波动或有所加大，资金利率中枢较5月份或有所上移，但大幅上行的概率仍不高。”谭逸鸣说。

7天期逆回购操作利率自去年8月15日从1.9%下调至1.8%以来，至今“按兵不动”。日前，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系”“如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底”。

王青认为，这意味着未来7天期逆回购操作利率很可能将成为主要政策利率，与其对应的同期限基准市场利率为DR007。而着眼于“需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底”，则很可能意味着未来DR007的波动性将受到进一步控制。事实上，自2023年8月份以来，DR007的波动性已有显著收敛。预计未来央行将通过收窄利率走廊等方式，进一步控制市场利率波动，稳定市场预期，这能为短期利率向中长期利率传导提供更为有利的条件。

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